주가지수옵션은 주가지수를 기초자산으로 하는 파생상품 중 하나입니다. 주가지수는 특정 시장이나 업종의 주식들의 평균 가격을 나타내는 지표로, 코스피, 코스닥, S&P 500, 나스닥 등이 있습니다. 주가지수옵션은 주가지수의 미래 가격에 대한 예측을 통해 수익을 얻거나 위험을 관리할 수 있는 도구입니다. 주가지수옵션은 일반적인 주식옵션과 비슷한 원리로 작동하지만, 몇 가지 차이점이 있습니다. 이 글에서는 주가지수옵션의 개념과 특징, 거래방법을 알아보고, 실제 예시와 거래결과를 살펴보겠습니다.
주가지수옵션이란
주가지수옵션이란 주가지수를 기초자산으로 하여 미리 정해진 행사 가격으로 정해진 기간 내에 매수 또는 매도할 수 있는 권리를 매매하는 것을 말합니다. 주가지수옵션은 주가지수의 미래 가격에 대한 예측을 통해 수익을 얻거나 위험을 관리할 수 있는 도구입니다. 주가지수옵션은 콜옵션과 풋옵션으로 구분됩니다. 콜옵션은 주가지수가 상승할 것이라고 예상할 때 이용하는 투자전략이고, 풋옵션은 주가지수가 하락할 것이라고 예상할 때 이용하는 투자전략입니다. 주가지수옵션은 선물옵션포지션차트를 통해 시장의 흐름과 기대를 파악할 수 있습니다. 전 세계 주요 주가지수 선물은 Investing.com에서 실시간으로 확인하실 수 있습니다.
주가지수옵션의 구분
권리의 형태
주가지수옵션은 콜옵션과 풋옵션으로 구분됩니다. 콜옵션은 주가지수를 매입할 권리를, 풋옵션은 주가지수를 매도할 권리를 의미합니다.
행사기간
주가지수옵션은 행사기간에 따라 유럽식 옵션과 미국식 옵션으로 구분됩니다. 유럽식 옵션은 만기일에만 행사할 수 있는 옵션을, 미국식 옵션은 만기일 전 언제든지 행사할 수 있는 옵션을 의미합니다.
내재가치
주가지수옵션은 내재가치에 따라 내재가치 있는 옵션, 내재가치 없는 옵션, 동일가격 옵션으로 구분됩니다. 내재가치 있는 옵션은 행사가격보다 주가지수가 높은 콜옵션 또는 행사가격보다 주가지수가 낮은 풋옵션을, 내재가치 없는 옵션은 행사가격보다 주가지수가 낮은 콜옵션 또는 행사가격보다 주가지수가 높은 풋옵션을, 동일가격 옵션은 행사가격과 주가지수가 같은 옵션을 의미합니다.
주가지수옵션의 특징
제한된 리스크
주가지수옵션의 매수자는 옵션을 매수하기 위해 지불한 금액 이상의 손실을 입을 수 없습니다. 반면, 주가지수옵션의 매도자는 옵션을 매도하기 위해 받은 금액 이상의 손실을 입을 수 있습니다.
위험회피효과
주가지수옵션은 주식시장의 움직임에 따라 수익이나 손실이 발생하는 포트폴리오의 위험을 관리하는 데 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 콜옵션을 매도하면 주식시장이 하락할 때 손실을 줄일 수 있고, 풋옵션을 매도하면 주식시장이 상승할 때 손실을 줄일 수 있습니다.
투자이익의 극대화
주가지수옵션은 비교적 적은 자본으로 시장의 움직임에 참여할 수 있으므로 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 콜옵션을 매수하면 주식시장이 상승할 때 이익을 극대화할 수 있고, 풋옵션을 매수하면 주식시장이 하락할 때 이익을 극대화할 수 있습니다.
주가지수옵션의 거래방법
주가지수옵션 계약의 구성
주가지수옵션 계약은 기초자산, 만기일, 행사가격, 옵션종류, 계약단위로 구성됩니다. 기초자산은 주가지수를 의미하며, 만기일은 옵션을 행사할 수 있는 마지막 날짜를 의미합니다. 행사가격은 옵션을 행사할 때 적용되는 주가지수의 가격을 의미하며, 옵션종류는 콜옵션 또는 풋옵션을 의미합니다. 계약단위는 한 개의 옵션 계약이 대응하는 주가지수의 수를 의미합니다.
주가지수옵션 거래의 절차
- 주가지수옵션 거래는 선물옵션거래소에서 이루어집니다.
- 옵션 거래를 하려면 먼저 선물옵션계좌를 개설해야 합니다. 선물옵션계좌는 일반적인 증권계좌와는 별도로 개설됩니다.
- 선물옵션거래에 필요한 위탁증거금을 입금해야 합니다. 위탁증거금은 옵션 거래에 따른 손실을 보전하기 위한 보증금으로, 옵션 종류와 매매방향에 따라 다르게 적용됩니다.
- 옵션 거래를 위한 계좌 개설과 위탁증거금 입금이 완료되면, 원하는 옵션 계약을 선택하여 매수 또는 매도 주문을 할 수 있습니다.
- 옵션 거래는 시장가 주문과 지정가 주문으로 나뉩니다. 시장가 주문은 현재 시장에서 체결 가능한 최적의 가격으로 거래하는 방식이고, 지정가 주문은 원하는 가격을 지정하여 거래하는 방식입니다.
- 옵션 거래의 체결 여부는 시장 상황과 가격 수요에 따라 달라집니다.
- 옵션 거래의 체결이 확인되면, 선물옵션거래소에서 체결내역서를 발행하고, 매매대금과 수수료를 정산합니다.
주가지수옵션 거래를 한 후에는 다음과 같은 선택이 가능합니다.
- 만기까지 보유: 옵션 계약을 만기까지 보유하는 경우, 만기일에 자동으로 행사되거나 소멸됩니다. 콜옵션의 경우, 만기일에 주가지수가 행사가격보다 높으면 자동으로 행사되고, 낮으면 소멸됩니다. 풋옵션의 경우, 만기일에 주가지수가 행사가격보다 낮으면 자동으로 행사되고, 높으면 소멸됩니다1. 옵션을 행사하면, 선물옵션거래소에서 해당 주가지수 선물계약을 체결하고 정산합니다.
- 중도 청산: 옵션 계약을 만기 전에 중도 청산하는 경우, 반대 방향의 동일한 종류와 규모의 옵션 계약을 매매하여 포지션을 정리합니다. 예를 들어, 콜옵션을 매수한 경우, 동일한 행사가격과 만기일의 콜옵션을 매도하여 중도 청산할 수 있습니다. 중도 청산을 하면, 옵션 계약의 매수가격과 매도가격의 차액에 따라 수익이나 손실이 발생합니다.
- 행사 포기: 옵션 계약을 만기 전에 행사 포기하는 경우, 옵션 계약의 행사권을 포기하고 소멸시킵니다. 행사 포기를 하면, 옵션 계약을 매수하기 위해 지불한 금액만큼 손실이 발생합니다.
주가지수옵션의 투자전략 및 예시
콜옵션 매수
주가지수가 상승할 것으로 예상될 때 이용하는 투자전략입니다. 이익은 주가지수가 상승할수록 커지지만 최대 손실은 매수금액에 한정됩니다.
B회사는 2020년 3월물 콜옵션을 15계약 매입하였습니다. 행사가격은 75이고, 매입가격은 0.15입니다. 만기일에 주가지수가 80이라면, B회사는 옵션을 행사하여 주가지수 선물계약을 체결하고 이익을 얻을 수 있습니다. B회사의 이익은 다음과 같이 계산됩니다.
- 이익 = (주가지수 - 행사가격) × 거래승수 × 계약수 - 옵션매입비용
- 이익 = (80 - 75) × 100,000 × 15 - (0.15 × 100,000 × 15)
- 이익 = 74,250,000원
콜옵션 매도: 주가지수가 하락이나 횡보할 것으로 예상될 때 이용하는 투자전략입니다. 수익은 매도금액에 한정되지만 손실은 주가지수가 상승할수록 커집니다.
풋옵션 매수: 주가지수가 하락할 것으로 예상될 때 이용하는 투자전략입니다. 이익은 주가지수가 하락할수록 커지지만 최대 손실은 매수금액에 한정됩니다.
풋옵션 매도
주가지수가 상승이나 횡보할 것으로 예상될 때 이용하는 투자전략입니다. 수익은 매도금액에 한정되지만 손실은 주가지수가 하락할수록 커집니다.
C회사는 2020년 6월물 풋옵션을 10계약 매도하였습니다. 행사가격은 70이고, 매도가격은 0.20입니다. 만기일에 주가지수가 65라면, C회사는 옵션을 행사당하여 주가지수 선물계약을 체결하고 손실을 입을 수 있습니다. C회사의 손실은 다음과 같이 계산됩니다.
- 손실 = (행사가격 - 주가지수) × 거래승수 × 계약수 - 옵션매도수익
- 손실 = (70 - 65) × 100,000 × 10 - (0.20 × 100,000 × 10)
- 손실 = 48,000,000원
스트래들 매수: 주가지수의 큰 변동성을 예상할 때 이용하는 투자전략입니다. 동일한 행사가격과 만기일의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수합니다. 이익은 주가지수가 어느 방향으로든 크게 움직일 때 발생하고, 손실은 주가지수가 거의 움직이지 않을 때 발생합니다.
스트래들 매도: 주가지수의 작은 변동성을 예상할 때 이용하는 투자전략입니다. 동일한 행사가격과 만기일의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도합니다. 수익은 주가지수가 거의 움직이지 않을 때 발생하고, 손실은 주가지수가 어느 방향으로든 크게 움직일 때 발생합니다.
주가지수옵션의 위험성
시장위험
주가지수옵션은 주가지수의 움직임에 따라 가격이 변동하는 파생상품입니다. 따라서 주가지수가 예상과 반대로 움직이면 옵션의 가치가 감소하거나 소멸할 수 있습니다. 특히, 옵션의 만기일이 가까워질수록 시간가치가 감소하므로, 시장의 변동성이 커지면 옵션의 가치를 보전하기 어려울 수 있습니다.
거래비용위험
주가지수옵션은 거래수수료, 증거금, 일일정산차금 등의 거래비용이 발생합니다. 이러한 거래비용은 옵션의 수익률에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 옵션의 가격이 낮은 경우, 거래비용이 상대적으로 높아질 수 있습니다.
유동성위험
주가지수옵션은 특정한 행사가격과 만기일을 가진 계약에 대한 거래량과 호가차이에 따라 유동성이 달라집니다. 유동성이 낮은 경우, 원하는 가격과 시점에 옵션을 매매하기 어려울 수 있습니다. 특히, 만기일이 가까운 계약이나 극단적인 행사가격을 가진 계약은 유동성이 낮을 가능성이 높습니다.
정보위험
주가지수옵션은 현물시장과 파생상품시장 간의 정보전이효과에 영향을 받습니다. 즉, 새로운 정보가 특정 시장에 우선적으로 반영되어 가격발견기능을 수행하면, 다른 시장에는 정보의 지연이나 왜곡이 발생할 수 있습니다. 이러한 정보위험은 시장의 효율성과 미시구조적인 특성에 따라 달라집니다. 실증적 연구에 따르면, 주가지수옵션시장은 현물시장보다 정보력이 우수하고, 선행하는 경향이 있으며, 외가격(OTM) 옵션에 정보가 집중되는 것으로 나타났습니다.
마치며
주가지수옵션은 주가지수의 움직임에 따라 가격이 결정되는 파생상품입니다. 주가지수옵션의 거래방법과 전략은 기초자산, 만기일, 행사가격, 옵션종류, 계약단위 등에 따라 다양하게 구성할 수 있습니다. 주가지수옵션의 예시와 실제 거래결과는 현물시장과 파생상품시장 간의 가격적 동적관련성에 따라 달라집니다. 주가지수옵션의 위험성은 시장위험, 거래비용위험, 유동성위험, 정보위험 등으로 구분할 수 있습니다. 주가지수옵션 거래를 할 때에는 이러한 위험성을 충분히 인식하고, 자신의 투자목적과 수준에 맞는 전략을 세우는 것이 중요합니다.
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